富士フイルム株が急落｜優良企業の買い場？半導体材料・増配・決算を分析

富士フイルムの株価が一時16％超の急落

富士フイルムホールディングスは、2027年3月期第1四半期決算の発表後、大量の売り注文を集めました。

株価は前日終値3,878円から、一時3,200円台前半まで下落。決算前日には年初来高値を付けていたため、わずか1日で雰囲気が大きく変わりました。

株式投資では、好調な企業ほど決算への期待も高くなります。期待が高すぎる状態では、少し業績が悪かっただけでも株価が大きく下がることがあります。

決算は売上増加でも大幅減益

売上高は前年同期比10.3％増となり、第1四半期として過去最高を更新しました。

それでも株価が大きく下がったのは、営業利益が32％も減少したからです。

簡単に言えば、商品やサービスは売れているものの、費用が増え過ぎて利益が残らなかった決算です。

売上が減っているわけではないため、会社全体が急に衰退したとは思いません。ただ、投資家が期待していたほど順調ではなかったことも事実です。

一番の悪材料はバイオCDMO

今回の決算で最も気になったのが、バイオCDMO事業です。

バイオCDMOとは、製薬会社などから依頼を受け、バイオ医薬品の開発や製造を行う事業です。

富士フイルムは、このバイオCDMOを将来の大きな成長事業に育てるため、米国を中心に巨額の設備投資を続けています。

ところが今回、米国の新工場を動かすための固定費が先に発生したほか、一部設備では規制当局への対応による計画外停止もありました。

その結果、ヘルスケア部門は前年同期の43億円の黒字から、今回は127億円の営業赤字となりました。

一方で、新工場はまだ立ち上げ段階です。稼働率が上がれば固定費を吸収し、利益が大きく改善する可能性もあります。

今回だけで失敗と決めつけるのは早いですが、次の決算以降も赤字が続くなら注意が必要です。

複合機やオフィス関連事業も苦戦

もう一つ利益を押し下げたのが、複合機や業務用印刷機器などを扱うビジネスイノベーション部門です。

前年同期は156億円の営業黒字でしたが、今回は14億円の赤字に転落しました。

中国や欧米での機器販売が弱かったことに加え、基幹システム刷新、事業の体質強化、アルミなどの原材料高が重なっています。

ペーパーレス化が進むなか、複合機事業は大きな成長を期待しにくい分野です。富士フイルムが今後、この事業をどのように整理していくのかも注目したいところです。

富士フイルムは半導体関連株なのか

富士フイルムは半導体関連株の一つです。

ただし、半導体そのものを製造しているわけではありません。半導体を作る工程で必要となる高機能材料を供給しています。

フォトレジストは、半導体の微細な回路を形成する工程で使われます。CMPスラリーは、半導体ウエハーの表面を研磨して平らにするための材料です。

AI半導体の高性能化が進むほど、回路は複雑になり、使用される材料にも高い品質が求められます。

富士フイルムは、AIや先端半導体の成長を材料側から支える企業だと考えることができます。

半導体材料事業はむしろ好調

今回の決算で大切なのは、半導体材料事業が悪くなったわけではないことです。

半導体材料の売上高は前年同期比31.3％増と大きく伸びました。エレクトロニクス部門の営業利益も38.2％増です。

つまり今回の株価下落は、半導体材料が不調だったからではありません。

半導体専業ではないところが魅力

半導体関連株に投資する場合、どうしても半導体市況の影響を強く受けます。

東京エレクトロンやアドバンテストのような半導体関連企業は、好況時には大きく利益が伸びる一方、市況が悪化すると株価も大きく下がることがあります。

その点、富士フイルムは半導体材料だけでなく、医療、バイオ医薬品、カメラ、企業向けサービスなど複数の事業を持っています。

一つの事業に依存していないところは、長期投資では安心感があります。

ただし今回のように、半導体材料が好調でも別の事業で大きな損失が出れば、会社全体の利益は減ります。

富士フイルムは純粋な半導体株というより、半導体、医療、バイオ、カメラを組み合わせた複合型の成長企業です。

実は17期連続増配予定

富士フイルムというと成長株の印象が強いですが、株主還元も優秀です。

2026年3月期の年間配当は70円で、16期連続増配となりました。

2027年3月期は年間75円を予定しており、実現すれば17期連続増配です。

会社は配当性向30％を目安としています。

2027年3月期の予想EPSは234.19円、年間配当予想は75円です。

配当性向は約32％で、無理をして配当を出している水準ではありません。

利益の一部を配当に回しながら、残りをバイオCDMOや半導体材料などの成長投資に使っています。

配当利回りは2％台前半なので、高配当株とは言いにくいです。しかし、長期的な利益成長と増配の両方を期待する銘柄としては魅力があります。

急落後は割安になったのか

株価3,200円台前半を基準にすると、予想PERは14倍前後、PBRは約1倍、予想配当利回りは約2.3％です。

半導体材料や医療などに成長事業を持ち、17期連続増配を予定する企業としては、かなり買いやすい指標になりました。

ただし、株価が16％下がったからといって、必ず底値とは限りません。

次の決算でバイオCDMOの赤字が拡大すれば、株価がもう一段下がる可能性もあります。

私なら少額から買う

私は、今回の急落を富士フイルムへの投資を検討する良い機会だと考えています。

以前から優良企業だと思っていたものの、株価が高くて買いにくかった銘柄です。予想PER14倍前後、PBR約1倍まで下がったことで、ようやく現実的な候補になりました。

ただし、急落した初日に100株を一括購入するのは避けます。

優良企業は、すべての不安がなくなった頃には株価が上がっていることも多いです。

そのため、最初から完璧な買い場を狙うのではなく、少額から保有して決算を確認しながら増やしていく方法が合っていると思います。

私はすでに半導体ETFの200Aを保有しているため、半導体への投資だけを目的に富士フイルムを大量に買う必要はありません。

それでも、半導体材料の成長を取り込みながら、医療、バイオ、イメージングにも分散できる銘柄としては魅力を感じます。

今後確認したいポイント

まとめ

富士フイルムの株価が急落した主な理由は、バイオCDMOの収益化の遅れ、複合機関連事業の赤字化、原材料や部品価格の上昇です。

一方、半導体材料の売上高は31.3％増、エレクトロニクス部門の営業利益は38.2％増となっており、半導体関連事業は好調です。

また、2027年3月期は17期連続増配を予定しており、予想配当性向も約32％です。

高配当株ではありませんが、半導体材料や医療の成長と、長期的な増配を期待できる銘柄だと思います。